随着海外疫情的持续烘烤，市场混乱情绪上升，国际大宗商品市场集体承压。在社会库存持续减少，下游消费完全恢复速度偏缓的情况下，沪锌再次承压下跌，低于下探至15325元/吨，之后锌价虽有小幅声浪，但价格焦点总体再度松动。目前锌精矿加工费环比有所上调，但冶炼厂利润依然较高，开工率保持高位，锌锭供应末端压力较小。下游大型镀锌企业动工基本恢复正常，北方中小型企业动工较好。

基本面整体仍呈现供强需弱的局面，短期内锌价承压。后期注目矿山跟冶炼厂之间的价格博弈论，TC加工费仍遗上调有可能。多重政策发力随着海外病毒感染人数更进一步减少，各国陆续采行紧急措施应付疫情。

同时，混乱情绪持续传导至资本市场，原油市场遭遇重创，全球11国股市启动时熔断机制。美联储降息预期持续加剧，欧央行上调经济增长速度预期，增大分析严格和流动性工具，全球货币政策预计持续严格。

国内方面，目前全国房屋建筑和市政工程设施开建项目开工率超过58.15%，开工率持续急剧提高。交通运输部拒绝精准有序完全恢复运输服务，有力承托停工复产、经济社会发展和生产生活秩序完全恢复。同时央行宣告3月16日实行普惠金融定向降准，对超过考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。

定向降准共计获释长年资金5500亿元。国内多重政策持续发力，平稳市场意图显著，宏观不应过分乐观。

开工率保持高位国内矿山开工率整体仍正处于较低方位，据我的有色网统计资料，全国矿山开工率在50%左右。但因为锌价持续走低，国内各地区矿企停工有所延期，国内矿供应趋紧，内矿加工费环比上调。比较不应的是国外矿进口量有所增加，对国内锌精矿供应展开补足，外矿加工费也有所上调，主流成交价集中于在?260280?美元/腊吨。虽然加工费有所上调，但国内炼厂生产仍有将近千元利润，冶炼厂开工率维持较高方位，预计本周开工率将不会持续提高。

当前锌锭社会库存已约30.9万吨，供应末端压力十分显著。目前锌价已跌到至15600元/吨附近，而TC报价保持在6000元/金属吨以上。从矿山成本曲线来看，锌价已超过成本线80分位线，虽然大型矿山还并未超过成本线，但生产利润却在持续传输。

若锌价更进一步下探穿透75分位线，国内部分矿山或面对减产。因此，预计矿山和炼厂的博弈论将激化，以构建利润重新分配，在利润重新分配后矿山边际成本若并未提高，后期矿山复产情况或不及预期。注目企业复产情况目前下游大型镀锌企业生产基本恢复正常，企业开工率较好。

但是部分中小型企业依然面对人员到岗艰难的问题，动工情况较好，预计本周停工情况将有所改善。从终端消费来看，房地产基础设施占到50%，汽车占到22%，家电占到15%，其他占到13%。

目前政府对基础设施项目的资金市场需求方面给与了较小的反对，?7个省份总投资相似25万亿元，2020年度计划已完成投资也将近3.5万亿元，2020年基础设施或沦为经济发展的基石。汽车方面，目前行业仍正处于很弱周期趋势，但其在2019年年底早已经常出现触底声浪迹象，预计二三季度或有所转好。整体来看，二季度锌消费将有所回落，短期内重点注目中小型企业复产情况综上所述，当前宏观风险有所提高，基本面保持供强需弱局面，锌价将承压运营，若后期TC加工费更进一步上调，锌价仍有暴跌空间，短期内预计锌价运营区间在1530016000元/吨。操作者上，建议星期一低沽机。

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